万亿地方专项债发行潮来 积极财政更积极

发布时间： 2018-08-15 点击数量：0  来源： 第一财经

（原标题）万亿地方专项债发行潮来 积极财政更积极

为了稳住投资，加大基础设施投资领域补短板力度，财政部催促地方政府在10月底前应完成1.35万亿元地方政府专项债券发行，筹集资金用于重点领域和在建项目的建设。

8月14日，财政部公布了《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》（下称《意见》），要求加快专项债券发行进度，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%，剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。这意味着近1万亿元的地方政府专项债券在7月~10月四个月内集中完成。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖告诉第一财经记者，今年上半年专项债券发行规模较小，基础设施投资增速下滑较快。下半年需要财政政策更加积极，财政部加快专项债券发行，希望在稳增长方面发挥积极作用。

万亿发债潮涌

基础设施领域投资依赖政府投资，在地方财力紧张背景下，地方政府依赖融资，而唯一合法手段是发行地方政府债券。地方政府债券分为一般债券和专项债券，前者为没有收益的公益性项目筹资，而后者则是为有一定收益的公益性项目筹资。

为了满足地方合理融资需求，今年国务院安排地方政府专项债券额度是13500亿元，比上一年增加了5500亿元。不过财政部数据显示，今年上半年地方政府专项债券才发行3673亿元，时间过半但发行额却不足全年总额的28%，地方政府专项债券发行速度明显较慢。

与此相对应的是，基础设施领域投资增速大幅下滑。国家统计局数据显示，今年前七个月，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降11.6%，不含前述行业的基础设施投资同比增长5.7%。

7月中共中央政治局会议要求下半年稳投资，尤其是加大基础设施投资领域补短板力度。国务院常务会议也要求财政政策更加积极，其中之一正是加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。

在这一背景下，上述《意见》出台，加快专项债券发行进度，优化债券发行程序，简化债券信息披露流程，加快专项债券资金拨付使用。

事实上，7月份以来地方政府专项债券发行明显提速。东方金诚首席公用分析师张子范告诉第一财经记者，进入7月，专项债券发行明显提速。7月河北、黑龙江、上海等19个省市发行近2000亿专项债券，较上半年月均612亿的发行规模大幅上升。

8月份以来，已有河南、天津、云南、山东、吉林、厦门、湖南、陕西、新疆、江苏、黑龙江、海南、广东、浙江、贵州等15个省（自治区、直辖市、计划单列市）先后发债。

由于近1万亿元专项债券需要在7月~10月总共4个月内集中发行，因此上述《意见》称，今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制。

关注地方政府债券发行的中央财经大学温来成教授告诉第一财经记者，以前为了减少地方政府债券集中发行冲击债券市场，财政部要求各地应当按照各季度发行规模大致均衡的原则确定发行进度安排，每季度发行量原则上控制在本地区全年公开发行债券规模的30%以内。不过由于今年专项债券发行较慢，国务院要求加快债券发行进度，因此发行不受季度均衡要求限制。

“由于地方专项债券发行提速，利率债券供给会比较大，如果央行货币政策不宽松，会对长端利率会有影响。”李奇霖说。

海通证券认为，积极财政政策会在三方面制约债市长端利率下行，更大的债券发行规模或者更快的债券发行节奏，从供给上对长债不利。

财政部副部长刘伟在近期的国务院政策例行吹风会上表示，财政政策和货币政策会协同联动配合。比如地方政府债券的发行，是需要市场整个资金面的一个配合。

基础设施投资加速

国家统计局新闻发言人刘爱华14日公开表示，中央政治局会议已经指出，要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点内容，要加大基础设施补短板的力度。下半年随着政策的落实落地，随着项目审批的加快，基础设施有望企稳。

项目审批进度明显加快。14日国家发改委批复苏州市城市轨道交通6号线、7号线、8号线及S1线等4个项目，规划期为2018至2023年。线路总长137公里，总投资约为950亿元。 前两天国家发改委还审议通过吉林省长春市第三期城市轨道交通建设规划。这一规划包括长春市轨道交通5号线、6号线、7号线、空港线、双阳线等8条线路，总长135.4公里，总投资787.32亿元。

而地方政府专项债券发行提速，也将为这些重点领域项目提供资金支持。

东方金诚提供的数据显示，截至2018年6月末，地方政府专项债券累计发行58497.12亿元，其中普通专项债券55453.08亿元、土地储备专项债券2569.0亿元、收费公路专项债券440.04亿元、棚户区改造专项债券15.0亿元，此外还有20亿元的轨道交通专项债券。

张子范对第一财经记者分析，从目前的发行情况来看，普通专项债券的用途主要为债务置换，这是由于近年来清理整顿地方债务、进行平台债务置换。普通专项债券其他用途包括重大基础设施建设、城镇化项目、公益性事业发展项目、脱贫攻坚等。项目收益专项债券目前主要集中在土地储备。

张子范认为，随着地方政府投融资平台债务置换将于2018年结束。未来专项债券除了继续用于再融资，将集中在有收益的重大基础设施建设和城市开发项目，其中土地储备仍将是重要的投资领域。这是由于我国目前仍处于快速城市化的阶段，伴随着城市建设推进的土地开发整理需要大量持续的资金投入。此外，与城市建设相关的公共项目建设将是专项债券的主要投资领域。有收益的棚户区改造专项债券是2018年新推出的细分品种，目前发行量还不大。但近年来各地棚改项目投入仍保持很大规模，该品种债券发行规模有望快速扩张。近年来我国高等级公路建设投资的规模趋于稳定，未来该领域仍将保持较大的投资规模。轨道交通等领域也是资金需求很大的建设领域。

近日云南和陕西还推出了为高校教育筹资的项目收益专项债券。财政部还明确将在优先在重大区域发展以及乡村振兴、生态环保、保障性住房、公立医院、公立高校、交通、水利、市政基础设施等领域选择符合条件的项目，积极探索试点发行项目收益专项债券。

上述《意见》要求，加快专项债券资金拨付使用，有条件的地方在地方债券发行前，可对预算已安排的债券资金项目通过调度库款周转，加快项目建设进度，待债券发行后及时回补库款。

“这其实就是鼓励国库资金充足的地方，可以先将国库资金用于项目建设，等政府债券发行筹资后再补回国库。这一做法的目的就是加快项目建设进度。”温来成说。（第一财经 陈益刊）

To Top